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此次环… 《港湾商业观察》施子夫
2024年12月18日浙江环动机器人关节科技股份有限公司以下简称环动科技的上市审核状态变更为“已问询”公司在11月25日科创板IPO获上交所受理独家保荐机构为广发证券。
此次环动科技冲刺上市系由深交所上市公司双环传动002472.SZ分拆而来。A拆A能否顺利环动科技能否凭借上市成功融资进行业务扩张引起外界广泛关注。
核心产品平均售价出现下滑
环动科技主要从事机器人关节高精密减速器的研发、设计、生产和销售为客户提供覆盖3-1000KG负载机器人所需的高精密减速器整体方案公司主营产品包括RV减速器、精密配件及谐波减速器广泛应用于机器人、工业自动化等高端制造领域。
RV减速器为环动科技的主要产品该减速装置是最常用的精密减速器之一。从2021年-2023年及2024年1-6月以下简称报告期内RV减速器产品占当期环动科技总收入比重的九成及以上。
不难看出环动科技的主营产品相对单一因此公司在应对抵抗市场竞争、行业波动等方面的能力存在一定风险性。
受益于下游市场需求释放、RV减速器国产化进程加速等因素影响环动科技的销售规模持续增长其中2022年、2023年主营业务收入分别同比增长86.68%、84.20%。在2024年1-6月环动科技下调了主要产品的销售单价使得营业收入和利润规模有所下降。
报告期内环动科技实现营收分别为9141.23万元、1.69亿元、3.09亿元和1.34亿元当期净利润分别为2021.40万元、5017.83万元、7626.29万元和2553.95万元扣非后归母净利润分别为688.96万元、3929.28万元、6533.24万元和2114.67万元。 上述期间内RV减速器的销售数量分别为3.33万台、4.96万台、9.57万台和4.75万台平均售价分别为2533.45元/台3209.03元/台、3065.38元/台和2652.86元/台销量及平均售价均出现先上升后回落。
同时受RV减速器产品销售单价变动影响平均售价下降幅度超过了规模效应和降本增效带来的成本控制导致期内公司整体毛利率出现波动。报告期内环动科技的主营业务毛利率分别为35.48%、40.68%、42.47%和38.14%2021年-2023年毛利率持续增长2024年1-6月有所下降。
另外环动科技还享受一定的税收优惠政策和政府补助。报告期各期公司享受的税收优惠金额分别为131.25万元、1059.24万元、1083.86万元和328万元占当期利润总额的比例分别为5.17%、24.93%、12.36%和11.43%。2022年第四季度环动科技新购置设备允许当年一次性全额抵扣应纳税所得额并在税前实行100%加计扣除的税收优惠使得当年公司享受税收优惠金额占比相对较高。
2021年环动科技获得高新技术企业认定报告期内享受按15%的所得税优惠税率缴纳企业所得税。
大客户依赖明显存货及应收账款周转率放缓
环动科技的产品销售模式以直销为主经销为辅。公司的主要客户为国内知名机器人品牌厂商从下游大客户销售收入情况来看公司存在明显的大客户尤其是第一大客户集中度较高的情况。
报告期内公司来自前五大客户的销售收入分别为7262.79万元、1.43亿元、2.85亿元和1.06亿元占当期营业收入的比例分别为79.45%、84.30%、92.12%和79.50%。
其中公司对第一大客户埃斯顿002747.SZ的销售收入分别为1163.09万元、7289.85万元、1.6亿元和7066.43万元占比分别为12.72%、43.07%、51.61%和52.88%。在最近的一年半时间里环动科技来自埃斯顿的收入金额占总收入的五成以上。
另外外界关注度较高的是埃斯顿在过去一段时间的业绩表现出现了一定下滑。2023年埃斯顿实现营收46.52亿元同比增长19.87%归属净利润1.35亿元同比下滑18.80%扣非净利润8500万元同比下滑27.52%。
2024年前三季度埃斯顿实现营收33.67亿元同比增长4.38%归属净利润-6670万元同比下滑147.55%扣非净利润-1.08亿元同比下滑222.85%。
此外报告期各期末环动科技应收账款账面价值分别为2325.90万元、6895.18万元、1.35亿元和1.75亿元占流动资产的比例分别为18.49%、31.84%、27.30%和34.01%应收账款账面余额分别为2538.48万元、7355.21万元、1.43亿元和1.85亿元应收账款余额占营业收入的27.77%、43.46%、46.30%和69.22%。
环动科技表示2024年6月末公司应收账款余额持续增长主要系当年第二季度销售规模较上年第四季度增长1100万元以上形成的部分应收账款截至报告期末尚在信用期内且当期公司部分客户回款有所放缓。
报告期各期末环动科技的存货账面价值分别为3650.03万元、5828.93万元、1.04亿元和1.11亿元占流动资产的比例分别为29.02%、26.91%、20.92%和21.53%。
同一时期环动科技的应收账款周转率分别为4.07次、3.42次、2.85次和1.63次存货周转率分别为2.10次、2.02次、2.12次和1.49次。其中同行可比公司应收账款周转率均值分别为7.53次、6.71次、5.72次和4.16次要明显高于当期公司应收账款周转水平。
存货及应收款双双走高的情况下环动科技的现金流表现也出现大幅流出。报告期各期末公司经营活动产生的现金流量净额分别为2925.03万元、3771.34万元、2614.85万元和437.78万元。
增资后股权转让产能利用率有所回落
环动科技的控股股东为双环传动002472.SZ双环传动及其控制的除环动科技外的其他企业主要从事机械传动齿轮及其相关零部件的研发、设计、制造和销售主要产品包括乘用车齿轮、商用车齿轮、工程机械齿轮、摩托车齿轮、电动工具齿轮等。
2023年9月双环传动发布关于筹划控股子公司分拆上市的提示性公告。2024年3月双环传动披露分拆子公司至科创板的核查意见。双环传动表示分拆子公司有利于上市公司聚焦主营业务进一步巩固和发挥主业优势增强持续经营能力和独立性。
有市场人士指出分拆子公司增加了母公司融资的灵活性有助于优化资本结构同时也为子公司开辟了新的融资渠道使其能够更便捷地募集资金满足业务的发展需求。
截至招股书签署日双环传动持有环动科技61.29%的股权为公司的控股股东。
截至2024年6月末吴长鸿、陈剑峰、蒋亦卿和陈菊花合计直接和间接控制公司控股股东双环传动15.18%的股份为双环传动的实际控制人。上述四人除通过双环传动间接控制公司61.29%的股权外吴长鸿直接持有公司5.74%的股权蒋亦卿、陈剑峰通过嘉兴环创间接持有公司0.24%的股权。故吴长鸿、陈剑峰、蒋亦卿和陈菊花合计持有和控制公司67.27%的股权为公司实际控制人。
报告期内环动科技累计进行了2次增资1次股权转让并于2023年8月整体变更为股份公司。
2021年12月环动科技第一次增资合计增资850万元公司注册资本增至2850万元2023年1月环动科技第二次增资413.25万元公司注册资本增至3263.25万元。2023年5月吴长鸿向新增股东高瓴辰钧、高瓴裕润合计转让其持有环动有限的出资额32.63万元张靖分别向先进制造基金、新增股东杭州星成和淳安浙环转让其持有环动有限的出资额 21.75万元、15.22万元和6.52万元。
外界较为关心的是在2023年1月环动科技引入国家制造业转型升级基金、国投招商、Temasek淡马锡、高瓴资本等明星资本总增资2.9亿元。而同年5月即完成股权转让其合理性不免让人生疑。
此次IPO环动科技计划募资14.08亿元其中11亿元用于机器人精密减速机智能制造基地建设项目1.57亿元用于机器人精密传动研发中心建设项目1.5亿元用于补充流动资金及偿还银行贷款项目。
值得注意的是报告期各期公司RV减速器产品的产能利用率分别为80.61%、87.02%、101.30%和83.08%。公司表示2024年上半年产能利用率因产量增长相对放缓而有所回落。各年第四季度公司考虑次年春节假期停产影响并结合销售预期加大生产备货故各年度产量略大于销量产销率基本保持在合理水平。港湾财经出品
