理县网站建设,大学生做静态网站,课程视频网站建设的必要性,厦门律师网站建设目录 【个股230302华西证券_比亚迪】系列点评五十四#xff1a;迪“王”需求向上 出口“海”阔天空【个股230302华西证券_华利集团】下游去库存背景下承压#xff0c;毛利率保持稳健【个股230302开源证券_恒顺醋业】公司信息更新报告#xff1a;四季度业绩承压#xff0c;期…目录 【个股230302华西证券_比亚迪】系列点评五十四迪“王”需求向上 出口“海”阔天空【个股230302华西证券_华利集团】下游去库存背景下承压毛利率保持稳健【个股230302开源证券_恒顺醋业】公司信息更新报告四季度业绩承压期待改革成效释放 【个股230302华西证券_比亚迪】系列点评五十四迪“王”需求向上 出口“海”阔天空  比亚迪(002594) 事件概述 公司发布2023年2月产销快报2月新能源乘用车批发销售19.2万辆同比119.1%环比27.6%。2023年前两月累计批发34.2万辆同比89.5%。 其中纯电动乘用车销售9.1万辆同比109.9%环比27.1%2023年前两月累计批发16.2万辆同比80.9%插电式混动销售10.1万辆同比128.0%环比28.2%2023年前两月累计批发18.0万辆同比98.0%。2月新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为8.952GWh同比94.0%环比9.9%。 分析判断: 2月快速恢复插混持续放量 2月行业小幅恢复公司表现超出整体。根据乘联会2月前三周行业批发74.9万辆同比2.0%环比1.0%。公司2月新能源乘用车批发销售19.2万辆同比119.1%表现好于行业整体产品力持续撬动需求我们判断3月行业需求加速恢复下公司销量有望环比快速提升。 纯电混动双轮驱动新能源引领增长。公司纯电插混双轮驱动驱动销量快速增长。2月公司纯电乘用车销量为9.1万辆同比109.9%插混乘用车销量为10.1万辆同比128.0%。其中DM-i在下沉市场对燃油车替代明显根据上险数据2023年1月公司插混分布在二线及以下城市占比为58.9%同比提升4.1pct。下沉市场需求持续撬动新能源替代空间广阔。 价格上供下探产品加持需求释放 秦PLUS价格下探海洋网新车型将快速导入。秦PLUSDM-i2023冠军版于2月10日上市NEDC纯电续航达55km/120km售价区间为9.98-14.58万元起步价下探至10万内上市7天订单破3.2万辆我们判断有望进一步替代A级合资燃油车。海洋网新品提速海鸥即将上市定位A00级电动车CLTC综合续航里程达305km/405km前置驱动电机最大功率55kW有望补齐公司小微车谱系的空缺加速需求的释放。 全新专业个性化品牌上攻高端化腾势汽车表现亮眼。2月底比亚迪官方确认全新专业个性化品牌“F”将于年内推出定位高端序列聚焦越野领域公司将形成王朝海洋网腾势新品牌仰望的品牌架构全面覆盖主流到高端价格带。此外3月1日起腾势D9EV车型上涨6,000元侧面彰显旺盛需求。我们判断随生产提速腾势有望稳步爬坡。 乘用车加速出海拓展全球化布局 海外市场持续推进出口空间广阔。公司2023年2月出口新能源乘用车1.5万辆环比44.1%。公司加速布局海外市场考虑到海外新能源补贴持续及公司产品力的优势我们判断公司出口新能源有望在欧洲、东南亚、澳新迎来快速发展2023年公司出口有望突破30万辆。 投资建议 公司依托DM-i及E3.0两大先进技术平台技术驱动产品量价齐升高端化路径清晰。同时公司垂直一体化供应链优势最大化抵御行业不可抗力影响。我们看好公司技术驱动产品力与品牌力持续向上。维持盈利预测预计公司2022-2024年营收为4,265.2/6,645.4/8,280.4亿元归母净利润为161.3/264.9/374.0亿元对应的EPS为5.54/9.10/12.85元对应2023年3月1日265.50元/股收盘价PE分别为48/29/21倍维持“买入”评级。 风险提示 产能扩张低于预期车市下行风险新车型销量不及预期 【个股230302华西证券_华利集团】下游去库存背景下承压毛利率保持稳健 华利集团(300979) 事件概述 华利集团发布业绩快报2022年公司收入/归母净利分为205.69/32.22亿元同比增长17.74%/16.39%业绩略低于我们此前预期对应22Q4收入/净利同比增长7.42%/0.65%剔除贬值影响估计单季收入略有下降。 分析判断: 下游去库存背景下Q4量增放缓。12022年公司销量为2.21亿双同比增长4.65%、较21年量增29%的增速放缓我们分析主要受海外运动品牌去库存影响对应价增13%我们估计剔除汇率贬值影响外、产品结构提升贡献美元单价口径增长7%。2单季来看22Q4公司销售运动鞋0.52亿双同比增长4.26%价格增长3%。3全年来看我们估计增长主要来自NIKE和HOKA贡献。 Q4营业利润率下降估计主要受汇兑损益影响。Q4营业利润率/净利率为19.16%/15.1%、下滑9.4pct/0.8pct我们分析主要受汇兑损益影响但得益于成本控制、毛利率基本稳健。 投资建议 我们分析1短期来看23Q1下游去库存仍在持续从而可能影响产能利用率根据中国台湾制造商数据丰泰1月营收14.29亿元同比减少15.24%净利下滑95,7%、净利率下滑41.7%裕元集团1月营收55.14亿元同比减少16.7%。223-24年均为公司资本开支大年从而毛利率可能受爬坡影响、有一定压力。我们判断23年产能贡献主要来自今年有望投产的印尼工厂、越南厂及拟收购的永川工厂贡献。3尽管NIKE短期存在一定影响但中长期公司仍存在份额提升空间且ONRUNNING、HOKA等新品牌仍有望贡献较快增长。 下调22/23/24年收入预测209/242/295至206/220/263亿元对应调整归母净利预测33.06/38.21/46.27至32.22/33.42/41.36亿元对应调整EPS预测2.83/3.27/3.96至2.76/2.86/3.54元2023年2月28日收盘价57.57元对应PE分别为26/23/19X维持“买入”评级。 风险提示 疫情反复风险解禁风险疫情影响下游需求开店进度低于预期风险系统性风险。 【个股230302开源证券_恒顺醋业】公司信息更新报告四季度业绩承压期待改革成效释放 恒顺醋业(600305) 四季度业绩低于预期长期前景乐观展望 恒顺醋业公布2022年年报公司2022年实现营收21.4亿元同比增13.0%归母净利1.4亿元同比增16%。其中2022Q4实现营收4.6亿元同比降14.3%净利亏0.16亿元同比略有增亏。我们维持2023-2024盈利预测新增2025年盈利预测预计2023-2025年归母净利为2.0、2.4、2.9亿元EPS分别为0.20、0.24、0.29元同比增44.8%、20.6%、21.0%当前股价对应PE为64.7、53.6、44.3倍。考虑到公司持续深化改革我们长期持乐观态度维持“增持”评级。 疫情扰动拖累四季度营收低于预期 2022Q4营收同比降14.3%主因在于四季度疫情拖累。全年调味品业务营收增长10.0%基本完成既定目标。分品类来看2022年实现醋类营收增长6.0%主要得益于市场拓张以及食醋全品类投放酒系列营收增长11.3%仍然保持快速增长势头。酱类营收增长44.5%主要是低基数以及复合调味品贡献。公司在疫情期间调整组织结构加大渠道执行力度市场管控更加严格。考虑到改革逐步深化多品类发展势头不减预计2023年营收可保持双位数增长。 毛利率下降叠加非经常损益四季度亏损 2022Q4毛利率下滑1.4pct至32.0%原因应是与成本提升以及产品结构下移低毛利率的料酒及酱料占比提升。销售费用率同比下降2.1pct至21.1%原因一方面疫情期间费用投放客观减少另一方面2022年同期加大广告宣传与促销投入导致费用基数不低。此外四季度计提资产处置收益以及对外投资亏损也拖累单季度利润。往2023年展望产品结构优化以及成本压力减轻预计利润率修复是大概率事件。 营销改革深化2023年复苏前行 恒顺醋业内部机制理顺确认三大品类醋、酒、酱协同发展以“0添加”、“年轻化”等为抓手提升品牌影响力。同时大力拓展市场完善渠道结构深化营销改革。随着新冠疫情纳入乙类乙管餐饮复苏将推动调味品行业回暖公司抓住时机积极求变改革效果值得期待。 风险提示宏观经济波动风险、市场拓展不及预期、原料价格波动风险等。 关注水母公社后台留言研报日期获取当日全部研报️请注意当日研报集合需次日生成 本文由 mdnice 多平台发布
